外汇市场剧变！“美国破例主义”损失，美元的跌落或许刚刚开始

liukang20243个月前 (05-09)吃瓜热门627

美国破例论正在完结，或许导致大规模的美元兜售潮。

高盛分析师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter在最新陈述中表明，美国破例论的衰退和美国经济衰退危险的添加正在推进外汇对冲战略的改变。

陈述显现，2025年头以来，对冲美股外汇危险的日元出资者年化报答较未对冲组合高出11.6个百分点，而美股出资者对冲欧股外汇危险则导致报答削减了22.9个百分点。

因而，高盛以为，外国出资者应进步对美股的外汇对冲份额（尤其是日元和欧元出资者），而美国出资者应下降对非美股票的外汇对冲份额，乃至直接持有非美元财物——这意味着对美元的需求将削减，美元未来或许会持续价值下降。

德银进一步指出，在4月2日的关税冲击后，欧元相较于美元体现更好。跟着欧元区活跃采纳进步安全财物供给、加强国防和放松财政方针等办法，欧元作为避险财物的吸引力正在上升，有望成为美元的“替代品”。

高盛：美国破例论衰退，对冲战略该变了

高盛着重，因为全球经济添加趋于平衡，且海外报答远景改进，使得美元和美股一起跌落的状况变得愈加频频和耐久。4月3日，标普500指数和欧元/美元呈现了自2000年以来单日最大归纳跌幅。

陈述提出了出资者在决议是否削减外汇敞口时应考虑的四个主要要素，分别是：

出资组合构成： 外国债券出资简直总是需求彻底对冲，而外国股票出资的对冲决议计划（以及对冲份额）则取决于更广泛的要素。
跨财物相关性： 详细而言，方针商场的钱银是否比出资者的本国钱银“危险更高”，或许与其国内股票商场的相关性是否更高。
套利买卖： 即外国经济体与出资者本国经济体之间的相对利率差异。
经济远景： 尤其是在出资期限内，美国（或全球）经济衰退的或许性。关于对冲世界事务敞口的的企业来说，套利买卖和全球经济周期的或许状况是最相关的要素，此外还要考虑外汇估值。

归纳以上要素，高盛以为，考虑到美国经济衰退危险的上升、股票价格的跌落，以及美国方针的不确定性和外汇动摇加重持续存在，外国出资者应进步对美股的外汇对冲份额（尤其是日元和欧元出资者），而美国出资者应下降对非美股票的外汇对冲份额，乃至直接持有非美元财物。

而美国出资者添加对其他钱银财物的出资，以及外国出资者进步对美股的外汇对冲份额，这都或许导致对美元的需求削减，高盛因而以为，未来一年美元将持续价值下降。

华尔街见识此前提及，据瑞银陈述，外国出资者对美国股票的外汇对冲份额仅为20%，这意味着大部分美国财物未进行对冲，一旦商场心情反转，或许敏捷引发美元兜售。瑞银正告称，约14万亿美元的美国无对冲财物面对危险。假如外国出资者减持5%，或许引发7000亿美元的美元兜售。

尽管高盛以为，因为美元在全球金融商场中的效果，在商场严峻承压时，美元仍将走强，但跟着全球经济添加愈加平衡、美国破例论的分裂，美元结构性体现欠安的或许性正在添加。