首席论势｜温彬：一揽子金融方针落地增量方针东西仍可期

liukang20243个月前 (05-14)朝阳吃瓜975

2025年5月7日，国新办举办新闻发布会，介绍“一揽子金融方针支撑稳商场稳预期”有关状况，央行、金融监管总局、证监会发布一系列增量方针，包含降准、降息、结构性东西增量降价、稳地产、稳股市、稳企业、强化科技立异支撑等，力度超出商场预期，坚决保护汇市、债市、股市等金融商场平稳运转。

民生银行首席经济学家温彬表明，“5.7一揽子方针”是上一年“9.24方针组合拳”的连续，是执行两会和4.25政治局会议精神的重要行动，在当时关税博弈加重、内需亟待提振的布景下，关于提振商场决心、激起主体生机、安稳信誉水平、增强金融支撑实体经济的可继续性等将起到重要作用，开释了加大宏观调控力度、强化方针协同、着力稳商场稳预期、推进全年经济增长目标完成的活跃信号。

后续看，若表里局势需求、方针空间进一步翻开，增量方针东西仍会进一步丰盛并连续推出，以方针和高质量开展确实定性应对外部环境急剧改变的不确定性。

“降准将有用熨平资金动摇、安稳信誉扩张和促进内需修正，并有用缓解银行息差压力。”温彬估计，年内仍有一次50bp的降准，开释更多中长期资金以满意商场需求。另一方面，待美联储清晰重启降息进程后，方针空间将进一步翻开，年内或仍有20bp左右降息空间。

三部委一揽子方针发布后，受降准、降息、稳楼市股市、稳企业等多项利好影响，债市利率短端小幅下行、长端小幅上行，A股全体上涨，人民币汇率保持安稳，方针对提振商场决心、安稳商场预期起到较为显着的作用。随同方针逐渐落地和作用继续开释，估计将有用拉动内需和安稳信誉水平，助力经济上升向好。

股市方面——

温彬以为，此次发布会宣告了降准降息在内的一揽子方针，方针力度大，触及面广，且具有针对性，超出商场预期，估计将明显提振在外部冲击下，出资者对我国A股商场的决心，发布会当日上证指数收盘较4月30日收盘上涨2%。考虑到近期A股行情已对应对外部冲击的增量方针有所定价，且在“924方针”引发暴涨暴跌后产生了学习效应，短期内A股快速大幅上涨的可能性不大，将以对冲关税方针的负向影响为首要逻辑，走出震动偏强行情。

在我国科技产业蓬勃开展和中长期资金的继续支撑下，A股中长期走势有望向好。一是本次发布会侧重布置了关于科技立异范畴和中长期资金入市的方针支撑，均将在中长期继续发挥方针效能，有利于继续推进我国科技产业蓬勃开展的趋势，并安定增量资金对资本商场的支撑。二是我国方针储藏足够、产业链健全、商场体量巨大、金融支撑实体不断优化，A股中长期将适应平稳度过关税冲击、科技产业向好开展的大趋势，走出健康继续的“慢牛”行情。

债市方面——

发布会当日收盘，债市体现较为分解，短端利率略有下行、长端利率小幅上行。10Y国债利率走出“利多出尽”行情，但在降准降息以及关税负面冲击仍将继续的影响下，上行起伏较小；中短期国债利率则受降准降息影响更大，有所下行，全体收益率曲线略为走陡。

后续来看，因为“适度宽松”货币方针落地，债市利率短期内可能在债券出资本钱下降和相较借款性价比提高的逻辑下小幅下行，但考虑到前期定价已较为充沛，且一揽子方针有望部分对冲关税冲击，驱动基本面边沿改进，大幅向下打破的可能性下降。中长期来看，因为外部要素不确定性仍大，不具备大幅收紧货币方针的条件，“适度宽松”仍是主基调。

汇市方面——

商场预期提振下，离岸人民币汇率一度在发布会之前升至7.19以内。方针发布后，即期汇率保持安稳，全天维持在7.22邻近。温彬以为，后续看，若关税商洽发展缓慢，外需回落的压力逐渐闪现，二季度人民币仍存价值降低压力，但在较为丰盛的汇率管理东西以及稳汇率较高的安全垫（常常账户顺差较高、外汇储藏丰盛、企业套期比率较高）之下，价值降低空间估计相对有限，人民币汇率或在7.2～7.4之间动摇。而方针层关于汇率的态度亦是引导预期，防备汇率超调，无意推进汇率向任何一个方向单边大幅调整。

文/广州日报新花城记者：林晓丽广州日报新花城修改：麦晓颖

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