沪上阿姨首秀高开低走，2024年盈利双降
5月8日，现制茶饮品牌“沪上阿姨”（02589）登陆港交所。
9:02分时，沪上阿姨盘前买卖忽然涨至250港元/股，涨幅121%，后续敏捷回落。开盘价即最高价，股价曾高达190.6港元/股，涨幅68.49%，随后涨幅跌回50%以下，当日收报158.4港元/股，涨幅40.03%，略低于“国民奶茶”蜜雪冰城首日涨幅43.21%。
上市前成绩“失速”：营收、单店目标双降
依据近来更新的到2024年底的招股书，沪上阿姨的收入和赢利双下滑。2024全年，沪上阿姨的收入32.9亿元，同比下滑1.9%；股东应占溢利3.3亿元，同比下滑15.2%。
与全年成绩下滑相对的是，2024年上半年，沪上阿姨营收同比增加6.4%至16.6亿元，股东应占溢利同比下滑10.5%至1.7亿元。也便是说，全年收入下滑首要发生于2024年下半年，沪上阿姨的成绩与上半年比较“由增转降”，其营收16.3亿元，同比跌落8.7%。
这也与沪上阿姨曩昔三年高速增加的态势构成明显反差。之前的2021-2023年，公司收入别离为16.4亿元、22亿元、33.5亿元，股东应占溢利别离为8340万元、1.5亿元、3.9亿元。
营收下滑背面是沪上阿姨的门店扩张“跑马圈地”近饱满，加盟门店盈余骤减。
沪上阿姨是全国中价位第三大现制茶饮公司，事务形式以向加盟商出售货品及服务为主，加盟商为沪上阿姨奉献96.5%的收入，而来自三线及以下的下沉商场占有公司近一半的收入。
沪上阿姨的根本盘在华北商场，山东门店最多，到2024年底，山东开有1209家。陈述期末，沪上阿姨具有9152间加盟店，全年净增加1396家门店，其间新开2383间加盟店，封闭987家，每开10家关超越4家。
《财中社》观察到，沪上阿姨的加盟门店，开店越早，每日GMV越高。也便是说，越晚加盟沪上阿姨的加盟商，赚到的钱就越少。在2024年，开店年限少于一年的门店比三年以上老店每天少收入约800块钱，这或许同新开门店能“抢占”的黄金方位越来越少有关。
但是，沪上阿姨的毛利率由 2022 年的 26.7% 上升至 2023 年的 30.4%，并进一步上升至 2024 年的 31.3%；经调整赢利率也从2023年的12.4%提高至2024年12.7%。比起此前上市后毛利率敏捷从35.1%降至31.7%的茶百道（02555），沪上阿姨的赢利率还能坚持增加。
沪上阿姨的顾客越来越多，但沪上阿姨奶茶的单杯价格却在下降。2024年，沪上阿姨的总出售杯数高达6亿杯，但单店日均收入却从4277元下降至3833元，一家店每天少赚444元钱。
沪上阿姨的线上包含美团、饿了么等第三方渠道的出售额及杯数都在飞快增加，线上出售额超越50%，增速亦远超线下门店。
第二家打破“破发魔咒”的奶茶店
或许是新茶饮商场的全体回暖使然，当沪上阿姨交出一份并不美观的聆讯材料后，其揭露出售却取得超量认购。
沪上阿姨的香港揭露出售获3616.8倍认购，世界出售获2.6倍认购。香港揭露出售超量认购数仅次于同行业超量认购5125倍的“国民奶茶”蜜雪冰城（02097），远超先一步登陆港交所的古茗控股（01364）揭露出售部分194.9倍认购。
并且，沪上阿姨是继蜜雪冰城后，港股第二家打破“首日破发”魔咒的茶饮企业。
此前“茶饮榜首股”奈雪的茶（02150）发行价为19.8港元/股，首日股票破发大跌13.54%，两日跌去约20%；茶百道上市首日股价大跌26.9%；古茗股价上市首日及次日别离收于9.3港元/股、9.16港元/股，别离跌落6.44%、1.51%，较9.94元/股的发行价跌去7.8%。
沪上阿姨此次引入了盈峰控股及华宝股份作为柱石投资者，算计确定28.42%的出售股份，中信证券、海通世界、东方证券为本次IPO的联席保荐人。
虽然沪上阿姨在未上市前，其2024年成绩就现已大变脸，但这便是现在餐饮行业的常态——门店扩张到必定境地后，靠“节衣缩食”过日子，保持现有门店运营目标，保住毛利率和赢利率。
怎么保持毛利率、提高单店盈余才能，将成为其上市后能否继续讲好故事的要害。
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