沪上阿姨首秀高开低走，2024年盈利双降

liukang20242个月前 (05-15)朝阳吃瓜429

5月8日，现制茶饮品牌“沪上阿姨”（02589）登陆港交所。

9:02分时，沪上阿姨盘前买卖忽然涨至250港元/股，涨幅121%，后续敏捷回落。开盘价即最高价，股价曾高达190.6港元/股，涨幅68.49%，随后涨幅跌回50%以下，当日收报158.4港元/股，涨幅40.03%，略低于“国民奶茶”蜜雪冰城首日涨幅43.21%。

上市前成绩“失速”：营收、单店目标双降

依据近来更新的到2024年底的招股书，沪上阿姨的收入和赢利双下滑。2024全年，沪上阿姨的收入32.9亿元，同比下滑1.9%；股东应占溢利3.3亿元，同比下滑15.2%。

与全年成绩下滑相对的是，2024年上半年，沪上阿姨营收同比增加6.4%至16.6亿元，股东应占溢利同比下滑10.5%至1.7亿元。也便是说，全年收入下滑首要发生于2024年下半年，沪上阿姨的成绩与上半年比较“由增转降”，其营收16.3亿元，同比跌落8.7%。

这也与沪上阿姨曩昔三年高速增加的态势构成明显反差。之前的2021-2023年，公司收入别离为16.4亿元、22亿元、33.5亿元，股东应占溢利别离为8340万元、1.5亿元、3.9亿元。

营收下滑背面是沪上阿姨的门店扩张“跑马圈地”近饱满，加盟门店盈余骤减。

沪上阿姨是全国中价位第三大现制茶饮公司，事务形式以向加盟商出售货品及服务为主，加盟商为沪上阿姨奉献96.5%的收入，而来自三线及以下的下沉商场占有公司近一半的收入。

沪上阿姨的根本盘在华北商场，山东门店最多，到2024年底，山东开有1209家。陈述期末，沪上阿姨具有9152间加盟店，全年净增加1396家门店，其间新开2383间加盟店，封闭987家，每开10家关超越4家。

《财中社》观察到，沪上阿姨的加盟门店，开店越早，每日GMV越高。也便是说，越晚加盟沪上阿姨的加盟商，赚到的钱就越少。在2024年，开店年限少于一年的门店比三年以上老店每天少收入约800块钱，这或许同新开门店能“抢占”的黄金方位越来越少有关。

但是，沪上阿姨的毛利率由 2022 年的 26.7% 上升至 2023 年的 30.4%，并进一步上升至 2024 年的 31.3%；经调整赢利率也从2023年的12.4%提高至2024年12.7%。比起此前上市后毛利率敏捷从35.1%降至31.7%的茶百道（02555），沪上阿姨的赢利率还能坚持增加。

沪上阿姨的顾客越来越多，但沪上阿姨奶茶的单杯价格却在下降。2024年，沪上阿姨的总出售杯数高达6亿杯，但单店日均收入却从4277元下降至3833元，一家店每天少赚444元钱。

沪上阿姨的线上包含美团、饿了么等第三方渠道的出售额及杯数都在飞快增加，线上出售额超越50%，增速亦远超线下门店。

第二家打破“破发魔咒”的奶茶店

或许是新茶饮商场的全体回暖使然，当沪上阿姨交出一份并不美观的聆讯材料后，其揭露出售却取得超量认购。