杨德龙：有用提高就业率和居民收入增加预期是促消费扩内需的要害
近期发改委发布了促进消费的20条办法。这首要是为了执行之前中央政治局会议提出的扩展内需、促进消费、提振经济增速的要求。本年上半年消费关于GDP添加的奉献到达了77%，关于GDP添加的奉献现已超越了出资和出口的总和。经过促进消费，可以推进需求上升，然后拉动各行各业的开展。
国家发改委近来说到要更好发挥消费拉动经济添加的根底性效果，出台施行康复和扩展消费的方针文件。经过大力推进作业等办法添加居民收入，提振大宗消费，加速推进充电和泊车设备建造，鼓舞轿车限购区域优化限购办理方针。现已有了轿车限购方针的区域不能新增限购条款。一起，持续做好保交楼、保民生、保安稳作业，当令调整优化房地产方针。因城施策，用好方针工具箱，更好满意居民刚需和改进性住宅需求。
值得重视的是关于康复和扩展消费的办法，将居民住宅消费作为消费的一个品类来提。这说明鼓舞刚需和改进性住宅现已成为重要的战略部署，而不是像之前所说的限销限购。关于房地产方针也会逐渐调整，促进服务消费和商家开展。要以暑期、中秋、国庆等假日为关键扩展节假日消费，充分利用大运会、亚运会等各类赛事活动，开展文明和体育消费。消费的增强需求多个环节的合作，包含消费志愿、消费才能、消费方针和消费场景等。政府针对消费方针和消费场景，提出了相对完好的方针系统。但现阶段完成康复和扩展消费还需求对居民的消费志愿和消费才能进行针对性的进步，想方设法进步作业率，进步居民收入水平。全体来看，在方针有力带动之下，下半年我国GDP增速有望呈现上升。
本年要完成5%以上的添加方针，而消费是经济复苏的首要拉动力，出资起到托底的效果。但是，在外需疲软的情况下，出口增速可能会有所回落。因而，经过扩展内需来补偿外需缺乏是十分重要的。本年上半年，我国GDP完成了5.5%的添加，其间消费的奉献最大，奉献率到达了77%，超越了出资和出口的总和。特别值得注意的是本年上半年我国消费呈现出显着的特色，即集合性消费康复得十分好。不论是新年、五一小长假仍是端午节，许多抢手景点人满为患，高铁票和飞机票一票难求。餐饮消费也呈现了排长龙的现象。这些集合性消费在消费场景彻底铺开之后呈现了报复性反弹，推进了经济的复苏。但是，耐用品方面如家电和家居，以及与房地产相关的消费添加相对疲软，这首要遭到房地产成交量低迷的影响。
轿车消费在上半年坚持了平稳添加。上半年我国轿车销量到达1323.9万辆，同比添加9.8%，轿车出售额到达2.2万亿元。特别是新能源轿车的出售添加十分敏捷，上半年新能源轿车的销量添加到达了35%，在上一年全年销量添加680万辆的根底上有了高速添加。一起，轿车出口方面再创佳绩，本年上半年我国轿车出口到达约200万辆，已超越日本成为国际榜首大轿车出口国，继超越德国之后再次创下佳绩，轿车出口正成为我国出口添加最快的范畴。在餐饮方面，上半年餐饮收入同比添加21.4%，国内旅游收入同比添加69.15%，国内旅游总人次添加63.9%，已康复到疫情前的水平。电影方面也呈现了比较好的复苏。上半年消费潜力逐渐开释，消费康复态势向好，促进了我国经济开展和民生改进。从全年的视点来看，支撑消费添加的有利条件较多，消费有望持续扩展。我国人均GDP已打破1万美元，到达1.2万美元。依据欧美国家的经历，当人均GDP打破1万美元之后，将会迎来消费晋级和消费总量扩张的趋势。人们对美好生活的寻求将在未来得到有用的体现。
为了推进消费进一步复苏，各区域各部分活泼出台施行促消费方针，以保护杰出的消费次序并提振消费决心。以绿色消费、智能消费为代表的新消费添加点逐渐形成。这也将推进我国消费进一步复苏。
有了消费志愿和消费决心之后就需求有消费才能。而当时青年失业率较高，那么怎么进步作业率呢？我以为进步居民收入水平是重中之重。作业是民生之本，收入是民生之源，作业和收入都是影响消费的重要因素，特别是居民关于未来收入的预期对当期消费的影响十分大。
所以，经过采纳有力的办法持续扩展作业，促进居民增收，是进步居民消费才能、进步居民消费志愿、开释居民消费潜力的有用手法。
7月24日举行的中央政治局会议明确提出要加大民生保证力度，把稳作业进步到战略的高度通盘考虑，扩展中等收入集体，并提出经过添加居民收入扩展消费，经过终端需求带动有用供应。发改委表明，将聚集要点，精准施策，激起生机，执行作业优先方针，加强困难集体作业兜底帮扶。坚持多劳多得，鼓舞勤劳致富，推进更多低收入集体迈入中等收入队伍。
为了完成以上方针，还需求完善按要素分配的方针准则，多渠道添加中低收入大众的要素收入。一起，多渠道添加城乡居民产业性收入，推进居民收入添加与经济添加根本同步，经过进步消费才能进步居民消费志愿。
值得重视的是，中央政治局会议初次提出要活泼资本商场，提振出资者决心。资本商场的昌盛有利于进步居民的产业性收入。现在我国A股商场有2亿股民，6亿基金账户，经过活泼资本商场提振资本商场的体现，然后进步商场的挣钱效应，让更多的出资者可以赚到钱。这将会大大进步居民的消费才能和消费志愿，有利于拉动内需。
居民收入分为工薪收入和产业性收入。工薪收入是按劳分配取得的收入，如薪酬、奖金等。而居民产业性收入则是居民经过出资取得的收入，如出资股票、债券、基金、信任、理产业品以及房产等。经过价格差取得出资收益，然后添加产业性的收入。现在，传统职业产能过剩的现象比较显着，导致许多职业的出资时机削减。但是，经过对股票、基金以及其他理产业品的出资，居民可以取得必定的收益，这将成为他们产业性收入的重要来历。
在股市上涨的过程中，会发生更多的财富效应，有用进步居民的产业性收入，然后促进消费。中央政治局会议提出要活泼资本商场、提振出资者决心的方针后，多个部分相继出台了一系列安稳经济添加的方针。跟着这些方针的逐渐落地，商场回转的行情趋势越来越明亮。
在6月份商场最低迷的时分，我提出三重拐点的观念，得到了许多出资者的认可。无论是A股仍是港股，当时都处于三重拐点叠加的阶段，是布局下半年行情的一个好时机。
榜首重拐点是经济的拐点。本年上半年尽管经济呈现复苏，但复苏力度不大，归于弱复苏。下半年跟着稳经济添加的一揽子方针逐渐落地，我国经济复苏的力度有望增强，复苏气势会加速。
第二重拐点是商场的拐点。跟着股市的上升，大盘鄙人半年有望迎来上升的时机，近期现已开端呈现上升，7月份商场走出了“七翻身”的行情。估计8月份商场会连续反弹的走势，商场的挣钱效应将显着进步。下半年商场趋势估计震动上行，与上半年比较，当时正是一个拐点。
第三重拐点是商场风格切换的拐点。上半年商场风格倾向追体裁股和概念股，特别是AI板块。但是，现在商场风格现已开端改变，从追捧体裁转向以成绩为中心。一些被过度炒作的AI概念股呈现了大幅跌落乃至腰斩，而成绩优异的白酒、医药、食品饮料和新能源等职业的龙头股呈现了大幅反弹。下半年商场风格将逐渐转向成绩优异的白马股，价值出资将成为主导下半年行情的干流出资理念。
因而，在当时三重拐点叠加的阶段，咱们要坚定决心，坚持耐性，捉住商场时机。从长时间来看，经过成为公司股东或许布局优质基金，是最好的出资战略。近期，大盘逐渐脱离低位区域的约束，开端震动上升，特别是成绩优异的白马股和消费新能源等龙头股呈现了显着的反弹走势，有望成为领涨板块。被以为是行情风向标的券商股近期屡次大涨乃至掀起涨停潮，这也意味着行情回转的趋势越来越明亮。因而，主张在商场趋势逐渐建立的情况下决断地逢低布局成绩优异的公司和优质基金，捉住本轮行情的时机。坚持价值出资理念，进行逆向出资，在低位布局好公司和优质基金，是完成超量收益的最佳出资战略。
近期出台的方针许多。除了促消费方针之外，未来可能在许多方面持续发力，由于稳添加是当时最重要的方针方针。后续的方针都是围绕着怎么推进经济复苏、提振经济增速打开的。
在楼市方面，住建部现已提出“认房不认贷”来满意改进性住宅需求，提振房地产出售。但是，这些方针还不行，后续可能会因城施策，撤销一些限购限贷办法，让房地产商场愈加商场化。
另一方面，在推进出资添加方面，经过发行当地专项债来进步出资增速，以政府出资来补偿民间出资的缺乏。在货币方针方面，现在降准仍有必定的空间，但降息的空间较小。本年我国坚持了低利率、宽流动性的战略，无疑会大大进步国内外资金对我国财物的决心。
中特估理论是影响商场的一个重要理论。港股的人民币财物也有望呈现估值上升，包含人民币的我国股票和我国债券，这些全体被轻视的财物都有望呈现估值上升。
经济复苏是推进我国财物呈现估值上升的重要推进力。跟着经济复苏力度增强，人民币汇率也有望呈现必定的增值，然后带动人民币财物的回暖。
（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）
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