国办重磅发布！事关专项债；美联航一航班飞机起落架轮舱内发现尸身；丹麦称将大幅添加格陵兰岛国防开支，应对特朗普“购岛”言辞丨早报
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山晚早新闻｜纳贿 6698 余万元，财政部原副部长张少春受审；小伙穿“一级警司”警服到派出所“摆平工作”泄露被“摆平”
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北京时间2025年4月3日，特朗普在白宫宣告美国对等关税方案，对进入美国的产品征收至少10%的关税，一起对数十个对美交易逆差较大的国家征收更高的关税，其间包含我国（34%），越南（46%），我国台湾（32%），印度（26%），马来西亚（24%），韩国（25%），日本（24%）等电子产品出口较会集的国家和区域。
北京时间2025年4月4日，我国发布对美国加征关税的反制办法，对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。现行保税、减免税方针不变，此次加征的关税不予减免。
中美之间尔后又经过几轮的反制与加码。我国对美国进口产品的关税进步至125%，后续如美国持续进步关税将不予理睬，以为在该关税水平下，美国进口产品已无商场承受或许性。美国对我国进口产品的关税进步至145%。
北京时间2025年4月11日，我国半导体协会发文称，依据海关总署的相关规定，集成电路流片地被确定为原产地，重申了进口报关原产地以晶圆流片工厂所在地为准进行申报。流片地坐落美国本乡的芯片公司将遭到明显的负面影响。
北京时间2025年4月12日，美国海关与边境维护局（CBP）公告《特定产品对等关税扫除》指引，豁免了对智能手机、计算机和服务器、计算机板卡、智能手表、半导体（晶圆，集成电路），半导体设备、平板电视显示器、太阳能电池等产品的对等关税。苹果公司的iPhone、iPad、Apple Watch，以及Nvidia公司的服务器、板卡等产品均包含在内。
影响规划：
我国进口端：
我国自美国进口的电子职业产品首要为半导体相关产品，包含集成电路和半导体设备及零部件。依据我国海关总署数据，2024年我国直接自美国进口半导体相关产品总额为180亿美元左右，占我国半导体相关产品进口总额的3.8%，其间半导体设备及零部件48亿美元，集成电路约118亿美元。集成电路首要为CPU、GPU、MCU等产品。半导体设备及零部件首要为高端堆积、等离子刻蚀、离子注入机、量检测等设备。
此外，我国香港作为全球化交易港，也有不少美国产芯片在此转口进入我国。依据揭露数据，我国从香港进口芯片的份额大概在15%左右，估计500-600亿美元规划。
集成电路职业包含无晶圆规划公司（Fabless），笔直整合制造厂IDM，晶圆代工厂Foundry，封测厂OSAT等不同公司类型。我国半导体协会的发文清晰，美国原产地的确定规范以晶圆厂为准。因而，即便集成电路在美国本乡以外完结封装，只需晶圆是在美国本乡出产，都被确定为是美国产品，需求交纳关税。
综上，我国进口的美国产芯片，除直接进口的118亿美元以外，还包含将被确定为美国产品的香港转口产品，以及在美国本乡以外完结封装的产品。我国对美国进口产品加征125%之后，相关产品的进口本钱将大幅进步。
我国出口端：
我国出口美国的电子产品包含消费电子、电脑、家电等产品。依据美国商务部经济剖析局和美国国际交易委员会数据，2024年美国从我国进口产品总额约为4400亿美元，其间手机400亿美元，占比9%，笔记本电脑300亿美元，占比7%。手机首要为苹果公司的iPhone。
除直接出口美国以外，因为我国大陆在消费电子工业链具有强壮的竞赛力，我国大陆产电子零组件被广泛应用于手机、电脑等产品，在越南、印度等地完结拼装后销往美国。越南、印度等区域加征关税在之前已被推迟90日履行，在此期间只加征10%的一致关税。
依据2025年4月11日美国海关与边境维护局的《特定产品对等关税扫除》指引，销往美国的手机、笔记本电脑等产品都将被豁免新加征的对等关税，这给整个我国消费电子工业链带来严重利好。
职业影响：
半导体：国产代替迎来新一轮浪潮
我国对原产于美国的产品加征125%，并于4月12日开端收效。在此关税情况下，从美国进口的相关产品（包含美国直接进口的集成电路和半导体设备，以及晶圆在美国本乡出产的集成电路产品）本钱将大幅进步。在关税带来收购本钱激增和潜在的供应链安全两大催化要素下，国产代替有望迎来新一轮机遇期。
1）芯片端：
在美国本乡具有晶圆厂的半导体公司包含英特尔Intel，美光Micron，微芯科技Microchip，德州仪器TI，ADI，安森美Onsemi，思佳讯Skyworks，Qorvo等公司。
英伟达Nvidia，超微半导体AMD，博通Broadcom，圆满电子Marvell等，因为选用Fabless形式，首要代工厂为台积电和三星等非美国本乡晶圆厂，因而受关税影响较小。潜在的危险要素是未来假如按芯片IP一切权承认原产地，那么以上公司产品都将被确定为美国产品而需求加征关税。
模仿芯片：
德州仪器：公司在美国德州Dallas、Sherman、Richardson，犹他州Lehi具有5座在运营晶圆厂，3座在建晶圆厂，以及3座规划中晶圆厂。现在公司有80%的晶圆需求为自产，别的20%的晶圆需求经过外包处理。公司的自有晶圆厂会集在美国本乡，受关税的影响比较严重。公司的首要产品为模仿芯片和嵌入式芯片，广泛应用与工业、轿车、医疗、消费电子等范畴。
ADI：公司在美国华盛顿州、俄勒冈州、怀俄明州，爱尔兰利默里克具有4座晶圆厂，能够满意45%的晶圆需求。公司一起将产能外包给台积电，GlobalFoundries满意别的的晶圆需求。公司的自有产能绝大部分坐落美国本乡，别的GlobalFoundries的产能也会集在美国本乡，加征关税或许对公司有较大的负面影响。公司未来或许经过把更多产能搬运到不受影响的区域完成关税躲避。公司的首要产品为模仿芯片和嵌入式芯片，广泛应用于工业、轿车、医疗、消费电子等范畴
CPU/GPU：
英特尔：公司在全球10个地址具有15座正常运营的晶圆厂，分别为坐落美国的亚利桑那州，新墨西哥州和俄勒冈州，坐落以色列的耶路撒冷和基里亚特加特，以及坐落爱尔兰的莱克斯利普。此外，公司还将部分产能外包给台积电。公司在美国本乡出产各类消费级和服务器用CPU及GPU产品。尽管公司爱尔兰工厂和以色列工厂能够接受部分出产使命，可是美国本乡仍然是首要产能所在地，一起承担着新制程的研制使命。
公司能够经过各个自有Fab厂之间的产能分配，以及部分产能外包（如公司将Arrow Lake移动CPU外包给台积电）涣散部分关税危险，可是其本乡存在的巨大产能仍将遭到负面影响。
MCU：
微芯科技：公司在美国亚利桑那州，俄勒冈州具有晶圆厂，此外公司在德国有外包产能。公司的首要产品为工业和轿车级MCU芯片。公司的首要产能在美国本乡，受加征关税的影响较大。
存储：
美光：公司在美国爱达荷州，日本，我国台湾，新加坡具有晶圆厂，其间DRAM和HBM首要在日本和我国台湾工厂出产，新加坡首要出产NAND，美国本乡首要出产高可靠性的工业和轿车用存储产品。此外，受美国芯片法案影响，美光方案在美国本乡的纽约州和爱达荷州新建三座大型晶圆厂，用于出产最先进的芯片。
美光的大部分晶圆产能和封装产能在美国本乡以外，受关税影响相对较小。
射频：
思佳讯：公司的晶圆厂在美国本乡。公司首要产品为射频前端模块，广泛应用于消费电子，轿车，工艺等范畴。其间苹果是公司中心客户，公司收入60%以上来自苹果。
Qorvo：公司的晶圆厂坐落美国本乡。公司的首要产品为功放PA和滤波器，产品广泛应用于通讯范畴。
点评：本次我国对原产地为美国的芯片加征关税，受影响最大的是模仿芯片和MCU，以德州仪器和ADI为代表。英特尔、美光尽管在美国本乡有产能，可是仍有必定的产能腾挪空间。英特尔也在将其先进产能往爱尔兰、以色列搬运，以及将部分出产使命外包给台积电，有望明显下降加征关税带来的负面影响。
在中美竞赛的大趋势下，供应链安全现已成为国内芯片收购者的重要考量要素之一。在我国对美进口芯片大幅加征关税的情况下，美国原产芯片的收购本钱将大幅进步。2025年头，为反制美国对我国老练制程芯片打开查询后，我国发动对美国老练制程芯片的反倾销查询，相关芯片包含模仿、射频、MCU、存储等一系列芯片。咱们以为芯片国产代替有望迎来新一轮浪潮，国产芯片供应链有望明显获益。
潜在获益标的：
国产Fab厂：华虹半导体1347.HK，中芯国际981.HK
封测厂：长电科技600584，甬矽电子688362，伟测科技688372
国产芯片：兆易立异603986，海光信息688041，圣邦股份300661，韦尔股份603501，寒武纪688256，翱捷科技688220
2）半导体设备端：
中美抵触加重给半导体设备的国产代替带来新的催化。从美国进口的半导体设备首要为高端堆积、等离子刻蚀、离子注入机、量检测等设备。2018年以来，国产半导体公司的竞赛实力不断上升，产生了一批在全球具有必定竞赛力的半导体设备公司。在美国设备被大幅加征关税的新形势下，国内晶圆厂收购国产设备的动力愈加剧烈。
潜在获益标的：
刻蚀：北方华创002371，中微公司688012
薄膜堆积：北方华创002371，拓荆科技688072
量检测：中科飞测688361，精测电子300567
离子注入：万业企业6000641
消费电子：供应链格式影响有限，微观影响大于微观
尽管美国政府豁免了对手机、笔记本电脑等消费电子产品进入美国商场加征关税，但即便在加征关税情况下，对现有的消费电子供应链格式影响也将比较有限。估计工业链能够经过产能布局优化最小化关税带来的负面影响。
首要理由包含：
1）消费电子快速迭代，需求工业集群协作去支撑。以我国公司为中心的消费电子企业，现已形成了一套从原材料研制开端到终究制品拼装完毕的完好工业链，这些公司会集在我国、我国台湾、越南、泰国、印度等国家和区域，依托都处于亚洲区域的地舆优势，研制人员和工业链上下游能够高效互动，快速呼应，保证产品的按时量产和大规划交给。
2）消费电子工业链很长，上下游需求完善配套才干满意产品快速迭代和按时量产的要求。
3）消费电子是剧烈竞赛的职业，现有供货商能从剧烈竞赛的环境下锋芒毕露，都有其本身的长足优势。在未有革命性产品呈现曾经，现有消费电子供应链公司仍能经过不断的迭代晋级，赶上技能的变迁，加深竞赛壁垒。
以苹果供应链为代表的消费电子工业链，经过技能引领、精益出产的方法，赚取合理的报答。仅是加征关税难以撼动现有老练高效的供应链格式。在纯商场竞赛的情况下，苹果也难以在国际其他区域找到适宜的代替供货商，或许重建供应链。咱们以为现有苹果供应链将持续合作大客户进行产能布局优化，以应对全球关税变化。
相关标的：
中心供货商：立讯精细002475，比亚迪电子285.HK
光学供货商：舜宇科技2382.HK，高伟电子1415.HK，水晶光电002273
声学马达：瑞声科技2018.HK
危险要素：
全球经济下行；特朗普关税方针重复；中美博弈晋级
榜首上海｜「职业谈论」中美关税方针影响点评：半导体国产代替加快，苹果链竞赛格式影响有
事情整理：北京时间2025年4月3日，特朗普在白宫宣告美国对等关税方案，对进入美国的产品征收至少10%的关税，一起对数十个对美交易逆差较大的国家征收更高的关税，其间包含我国（34%），越南（46%），...
下班回复微信，算加班吗？
2022年，北京，发生了一同看起来很寻常的劳作争议案子，但由于法官留意到里边的「隐形加班」问题，让案子的走向变得不那么寻常。
案情大约是这样：一名李姓女士由于和公司领导发生冲突，被移出各个作业群，尔后她未去公司上班，终究被公司以旷工为由开除了。李女士不服，把公司告到劳作裁定和底层法院，提出好几项补偿诉求，但官司没打赢。她持续上诉，案子二审落在了北京市第三中级人民法院（以下简称「三中院」）法官郑吉喆手上。
郑吉喆在法院作业快14年，主审案子近4000件，其间许多是劳作争议案子。他留意到，李女士提出的加班费这一项诉求和以往不太相同，她的岗位是运营担任人，常常深夜收到领导的音讯和电话，周末还要在客户微信群值勤，被牢牢绑在微信里，作业和日子没有了分界线，是典型的线上「隐形加班」。但「隐形加班」在法令上没有界说，一审也由于依据不足、欠好确认而驳回了加班诉求。
案子的争议点很显着：差异于传统加班，没有发生在作业的工位，而是在家里的电脑或许手机上，这样的作业方式能不能支撑为加班？
依据出息无忧发布的《职场人加班现状调查陈说2022》，84.7%的职场人在下班后仍会注重作业相关信息，饱尝「隐形加班」的困扰。郑吉喆认识到，这是一个遍及问题。他一页一页翻看李女士案的电子檀卷，终究抓到一些细微但很要害的依据，做出改判，支撑了李女士的加班诉求。
在裁判文书里，郑吉喆第一次清晰运用「隐形加班」字眼，并对「隐形加班」的概念做出诠释。判定成果发布后，案子屡次上了热搜，在本年两会的作业陈说上也被说到，并当选全国法院的参阅案例库。这意味着，法院之后判定「隐形加班」的相关案子有了清晰的参阅。
本年3月，我在三中院一间会议室里见到郑吉喆，他眼睛小小的，脸上堆着笑，说话声响平缓，一点点没有法官一惯展露的威严。现实上，他说起话来充溢温度，他是三中院以快闻名的法官，「走路小跑，吃饭按秒」。相同作为劳作者，他也是加班最狠的法官，每天最早到单位，最晚脱离。在他孩子很小的时分，由于每天加班到很晚，总是见不到，以为爸爸只需周五晚上才下班。
除了李女士的案子，郑吉喆还向咱们叙述了他观察到近几年劳作争议案子的改动，加班领域案子审理难度也在加大，法官常常会感到「左右为难」。
但只需依据满足，郑吉喆一向会挑选保护劳作者。就像「隐形加班」的案子相同，即使改判有压力，司法上对此的解说是一片空白，他仍是想要供给一种新的测验和样本，在加班问题上做出一点细小的改动。
以下依据郑吉喆的叙述和案子判定书收拾。
文｜程静之
修改｜槐杨
图｜（除特别标示外）受访者供给
从诉讼类型来说，其时感觉它并不是一个多么稀罕的案子。我记住案子是在线上开的庭，当事人并没有出庭，是律师代表了她，在庭上对案情做了详尽描绘：
李女士，2019年4月入职北京一家互联网公司，担任产品运营岗位担任人。两边劳作合同约好，李女士将履行不守时工时制，每年10天带薪年度假，根本薪酬为15500元，依据项目状况发放奖金。李女士觉得自己常常深夜、歇息日都在为单位作业，却没有得到应有的加班费，被辞退后，李女士恳求过劳作裁定，提出付出加班费、未休年假薪酬、违法免除劳作合同补偿等几项恳求，金额算起来有好几十万，但都被劳作裁定和一审法院驳回。李女士不服，这才上诉到了我地点的北京市第三中级人民法院。
作为二审法官，开庭之前，案子没有提交新依据，我整理的是一审的判定书，二审的上诉状，要点看两边打官司的焦点在哪儿。有的状况一审法官现已说得很清楚，给出的理由也满足，我不必详细再审。但阅卷的时分，唯一感觉加班费这一项，跟以往的状况好像不太相同。
在李女士供给的聊天记载等依据中，能够看到她平常的作业内容很冗杂，包含建立运营组织构架、办理内容团队、商务拓宽等。由于运营的作业特性，她需求在部分作业日下班时刻或许歇息日，使用微信、钉钉等交际媒体和搭档进行交流，保护客户关系，归于在家「线上加班」。但公司一方的说辞是，仅仅回复一下客户需求的信息，给职工打个电话，这不归于加班领域。
就传统的案子而言，加班归于超时作业，劳作者的建议一般都比较清晰，比方歇息日到单位去了，或许下班还没走，供给打卡记载就能证明ta出勤了。但这个案子的争议点在于，李女士的加班十分「隐形」，没有发生在作业的工位，而是在家里的电脑或许手机上，这样的作业方式能不能支撑为加班？
一审法院判定了不支撑，给出的理由是，李女士建议的大部分日期不在法定节假日；不能证明详细的作业内容、作业时长；两边合同约好过「不守时作业制」。现实上，更多案子也都跟一审法官做出差不多的判定，由于没有清晰的法令或许司法解说说，线上加班就要判支撑，许多时分法官即使想认，也不知道该怎样认。
但二审中呈现这样一个回转，只需契合国家规矩的特别岗位，并且经过人力资源社会保障部分批阅，用人单位才干施行不守时作业制，比方百货商场、超市这一类。李女士公司代理人当庭供认，他们的不守时作业制没有经过批阅。
律师接着又论说，依据李女士供给的钉钉打卡记载，阐明公司对她的作业时刻并不是没有查核，而是需求依照规范工时上下班打卡。也便是说，合同里所谓的「不守时作业制」，其实便是个壳，公司适当于把自己的说法推翻了。
一个多小时的庭审进程中，公司并没有否定李女士的劳作，这也使得支撑李女士线上作业归于加班行为有了更多的合理性。但案子假如要改判，详细从哪些视点说理？「隐形加班」的概念要怎样定性？加班时长又怎样量化？
庭审完毕后，这几个凸显的问题就萦绕在了我的脑子里。
下班回复微信，算加班吗？
下班回复微信，算加班吗？2022年，北京，发生了一同看起来很寻常的劳作争议案子，但由于法官留意到里边的「隐形加班」问题，让案子的走向变得不那么寻常。案情大约是这样：一名李姓女士由于和公司领导发生冲突，...
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