棉花周报：表里需求仍无起色，订单低迷难有质料补库行情

liukang20242周前 (05-24)629吃瓜396

来历：行业资讯

作者：农产品组

　　来历：混沌天成研讨

　　观念概述：

　　供给：USDA十一月对22/23年度产值下调1.3％，首要是巴基斯坦和澳大利亚水灾，下调了15万吨和10万吨。对22/23年度下调需求0.6％，首要是下调了巴基斯坦与孟加拉的纺织需求，但我国依然是800万吨消费量，高于实践。印度近期上市量仍旧缓慢引发了商场对增产预期下调的忧虑。

　　储备棉：上星期储备棉轮入完毕2022年第一批中心储备棉轮入总量50.3万吨，成交量8.67万吨，成交率17％。均匀成交价格15896元/吨，成交最高价为16490元/吨；成交最低价为15366元/吨。

　　需求：美国农业部（USDA），11.4-11.10日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5693吨（含签约6192吨，撤销前期签约499吨），较前一周减少83％；装运陆地棉41504吨，较前一周添加69％，国台湾（1315吨）、我国（1293吨）、土耳其（1089吨）。因价格上涨许多买家跳车。

　　库存：纱厂、布厂归纳库存再度转为累库，首要是进入冷季与订单缺乏，制品因十一月上半月订单走弱再次开端累库，一起新疆疫情导致的公检运送问题会逐步缓解，尽管部分订单较好的纱厂棉花呈现缺少，一起在疫情铺开的商场心情带动下，地头价有所走高，但收花根本完毕，但后边供给压力会添加。

　　疫情：跟着变种病毒显着添加，国内疫情反弹，近期对铺开的预期逐步加强，确实严厉封闭对服务业为首的经济限制过大，但铺开又要考虑到公共卫生安全与长时刻新冠的影响，现在各当地针紊乱，未来逐步铺开概率添加。

　　微观：美国CPI和中心CPI数据落地，增速大幅不及预期，微观压力减小，当下联储现已标明，加息“最快”的时刻现已曩昔，但商场要重视的是“更高”，“更远”的加息，在数据推进下继续买卖放缓加息，联储近期表态逐步变鹰，但商场仍旧多头占优，没看到下次CPI超预期之前联储难以限制多头。但保持美国产品消费见顶的判别，尽管9月消费仍旧保持高位，但美国服装企业三季报也表明库存堆积许多。我国静候疫情后的需求复苏，我以为消费才能遭到揉捏，经济需求更多方针从不同行业和部分托底（强烈主张给居民发钱）。

　　欧洲遭到俄乌战役的巨大冲击，非耐用品消费或从欧洲英国开端走弱。

　　10月棉质服装出口同比继续下滑，估计服装出口会开端继续下行，下流订单又变得低迷，并且朔源订单居多。

　　战略主张：

　　空郑棉2301

　　危险提示：

　　海外疫情；下流订单；海外紧缩进程

　　一

　　供给

　　我国：

　　USDA十亿月数据显现2022/23年度我国产值预期为609.6万吨，保持不变。

　　定截止11月10日，新疆区域棉花收成发展已到达或挨近90％；假如按2022/23年度新疆棉区域棉花总产值550-560万吨预算，折合皮棉的收成量已到达495-504万吨（可近似取500万吨）。但据相关部分计算，截止11月10日新疆区域累计加工皮棉138.93万吨（考虑到或存在空包、虚包、返包等问题以及或存在2021/22年度皮棉从头打包的状况，实践加工2022/23年度皮棉数量或低于138.93万吨），较上年度同期减少79.56万吨，同比减幅36.41％。疑问点：2022/23年度新疆区域籽棉采收发展同比进步超越10个百分点，为何加工发展却同比大幅下滑超36％；即截止11月10日是，新疆区域已累计收成棉花500万吨（籽棉收买量折算），而轧花厂只加工了138.93万吨（或有些水份）。

　　现在看可以给出、相对合理的解说如下：一是籽棉许多存储在棉花加工企业垛位。很显然由于自9月中旬以来新疆区域疫情防控晋级，导致一部分轧花厂因人员或资金不到位、静默办理、籽棉及皮棉运送遭到限制等等方方面面原而籽棉收买尽管全面打开，但加工或显着迟滞（南疆极少数轧花厂至今没有开秤收买、加工），籽棉存放在垛位上。后续疫情铺开尽管消费预期回暖，但现货供给压力也会骤增。

　　美国：

　　USDA十一月数据显现2022/23年度美国产值预期为305.5万吨，较上个月添加4.8万吨。

　　截止11月13号，美棉15个棉花首要栽培州棉花收割率为71％，上星期收割率为62％，环比上星期添加9个百分点；去年同期水平为64％，较去年快7个百分点；近五年同期均匀水平在63％，较近五年同期均匀水平高8个百分点，本周美棉主产区气候维系干旱，棉花收割发展顺畅。

　　依据美国农业部的计算，到2022年11月10日当周，美陆地棉算计查验量116.30 万吨，同比增6.2％，占年陆地棉产值预估值的39.3％（2022/23年度陆地棉产值预估值为295.26 万吨）；皮马棉算计查验量22300 吨，占年皮马棉产值预估值的 21.8％（2022/23年度陆地棉产值预估值为10.23 万吨）。周度可交割份额在86.0 ％，季度可交割份额在82.8％，环比进步0.7个百分点，同比低2.3个百分点，同上年的差值继续收窄。

　　印度：上市发展不及预期，部分是排灯节影响，棉价有所反弹

　　USDA在十一月陈述中对印棉22/23年度产值预估为599万吨，保持不变。

　　在曩昔的一周里，S-6的皮棉报价率进一步上涨，尽管到货数量有所添加，但正如上文所述，由于本年栽培面积更大，且季风条件全体有利，到货数量还没有扩展到预期。11月16日，S-6的均匀报价为69400卢比/砍帝，出厂价（109.20美分/磅），同期上涨了3050卢比或5.35美分。新作物J-34的涨幅更大，在同一天的报价约6875卢比/莫恩德（每磅103.10美分）。

　　印度棉花协会（CAI）最新陈述显现，到2022年10月31日，CAI评价印度棉花2022/23年度棉花平衡表，与上一年度比较，期初库存减少68万吨，产值添加63万吨，进口减3万吨，国内需求减少31万吨，出口减少22万吨，期末库存增44万吨，本次调整2022/23年度棉花供给倾向宽松化。

　　工商部的开端数据显现，10月份裁缝出口额降至988万美元（低于9月份的10.7亿美元，同比下降11％）。依据计算部发布的开端数据，9月份工业出产指数（IIP）为133.5，较8月份的131.3有所改善，同比添加3％。（工业出产指数是参照2011/12基准年确认的相对值）。纺织品出产指数小幅上升至106.8，而服装出产指数跌至2021年6月以来的最低点（116.1比110）。9月份纱线出口量为26235吨，不到去年同期出货量的四分之一。

　　据AGM发布的数据计算显现，22/23年度印度棉连续上市。到2022年11月13日当周，印度棉花周度上市量9.41万吨，环比上一周上升0.0825万吨，较三年均值减少约5.6万吨；印度2022/23年度的棉花累计上市量约49.49万吨，较三年均值累计减少约43.69万吨。

　　巴基斯坦：

　　USDA在十一月陈述中预估巴基斯坦22/23年度产值98万吨。下调15.2万吨。

　　本周棉花商场成交有限，需求依然低迷，轧花厂不愿意价格退让。信德省棉花报价坚持稳在14500-16000卢比/孟德，出厂价（约83.35美分/磅），旁遮普质量较好的报价在16000-17500卢比/孟德（92.95美分/磅）。

　　跟着棉农为栽培冬小麦做准备，一些区域的棉花收割作业正在收尾。在其他当地，棉农尽或许的在收割剩下的棉花。日上市量在15000-20000包，估计年度完毕前添加不到100万包。大部分轧花厂低负荷运营。最新的产值猜测显现产值预估在450-500万包之间（每包155千克）。籽棉价格略有上涨，报价在5500-9500卢比/40公斤。

　　近期当地纺织厂对进口棉花的购买兴趣不大，大部分纺企调查商场动态和价格走向，特别是美棉12月期货头寸将被平仓。一些纺企将持仓移至3月。

　　纱线和纺织品商场依然低迷，纺企未见纱线有好转。下流商场需求依然欠安。纱线价格未跟着棉花价格上涨而走高。出口需求依然缓慢。

　　巴西：

　　USDA在十一月陈述中预估巴西22/23年度产值为283万吨。保持不变。

　　Esalq指数在检查的四个买卖日（星期一为假日）中有所上升。11月17日的价值为543.34雷亚尔/磅，而一周前为520.66雷亚尔。等值美元价值已升至101美分/磅左右。自11月1日以来，Esalq指数上涨了近8％。

　　担任作物猜测的官方组织巴西国家产品供给公司（CONAB）本周发布了第二套2022/23年度谷物和油籽作物产值猜测。估计皮棉产值添加5.51万吨，到达297.99万吨，仅略低于2019/20年度棉花作物的创纪录产值（略高于300万吨）。

　　据猜测，巴西国内棉花栽培面积将添加1.2万公顷至164.22万公顷，而CONAB预估的均匀单产已从每公顷1,794公斤添加到1,815公斤。这将是有史以来的最高水平，超越2019/20年度的1,802公斤/每公顷。

　　2022年10月，巴西棉花作物出口气势进一步增强，出口量到达26.0142万吨，高于9月份的18.4774万吨和2021年同月的20.3095万吨。大部分棉花（10.9366万吨，约42％）出口到了我国。其他首要商场包含孟加拉国（38,277吨）、越南（34,627吨）、土耳其（25,602吨）、巴基斯坦（23,587吨）、印度尼西亚（10,838吨）。

　　澳大利亚：

　　USDA在十一月陈述中预估澳棉22/23年度产值为119.7万吨，下调10.9万吨。

　　依据气象局的数据，在一个相对枯燥的周末之后，新南威尔士州和昆士兰州的棉花栽培区又变得不稳定起来。曩昔一周左右总降雨量高达50毫米。估计未来几天澳大利亚中部和东部部分区域将呈现进一步的大范围强降水。由于集水区现已满，这将导致更多的洪水。许多区域都发布了洪水监督正告，现在的状况或许会加重近几周棉花栽培延误。9月份原棉出口量低于上个月创纪录的出货量，但仍微弱，达21.4884万吨（高于去年同期的11.5333万吨）。货品首要运往越南（105,931吨）、印度尼西亚（22,479吨）、孟加拉国（18,659吨）、印度（13,895吨）和泰国（12,757吨）。世界计算年度前两个月累计出口量为44.5261万吨，是2020/21年度同期出口量的两倍多。

　　美棉出口：出口签约回落至正常水平。

　　美国农业部（USDA），11.4-11.10日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5693吨（含签约6192吨，撤销前期签约499吨），较前一周减少83％；装运陆地棉41504吨，较前一周添加69％。我国台湾（1315吨）、我国（1293吨）、土耳其（1089吨）。

　　棉花、棉纱进口：

　　2022年10月我国进口棉花约13万吨，环比添加约4万吨，同比添加约104.1％。2022年1-10月我国进口棉花约159万吨，同比下降约17.0％。2021/22年度（2022.9-10）我国进口棉花约22万吨，同比添加约69.2％。

　　2022年10月我国进口棉纱线约6万吨，环比减少约3万吨，同比下降约56.0％。2022年1-10月我国进口棉纱线约102万吨，同比下降约44.1％。2021/22年度（2022.9-10）我国进口棉纱线15万吨，同比下降约55.9％。

　　近期国外盘面有所回落，现货许多撤销签约，疆棉持稳，进口亏本有所收窄

　　CCI 20/21价格为99.45美分/磅。依照1％完税价，美棉进口赢利-2880元/吨，巴西棉进口赢利为-3066元/吨，印度棉进口赢利为-3414元/吨。近期海外微观靴子落地，印巴产值或不及预期，叠加我国敞开风闻，美棉暴力反弹。内棉价格持稳，进口亏本扩展，海外基差回落，现货不及盘面。

　　C32S棉纱出产赢利稍微下降至997元/吨，但成交一般，工业上下流仍旧存在对立，近期的订单再度低迷，上下流交投根本阻滞。

　　BCO棉花库存：

　　9 月底全国棉花商业库存 193.01 万吨，较上月减少 63.55 万吨，减幅 24.77％，高于去年同期 27.18 万吨。BCO棉花工业库存53.56万吨。工商业库存算计246.57万吨，2022年9月同比减少10.86万吨。

　　仓单：

　　仓单，截止11月18当周，仓单加预告下降至7千吨，1-5价差为250元每吨，逼仓或许性小。

　　二

　　工业链需求持稳

　　1、纱厂库存剖析

　　近期工业下流订单没有继续康复，10月下半月还呈现了进一步下滑，制品又开端累库，厂家决心再度变弱。

　　2、织厂库存剖析

　　布厂制品库存再度反弹，处于从前高位水平，质料棉纱库存下降，十一月上半月订单继续走弱厂商决心又有所下滑。

　　3、纺企、织企开工负荷

　　收订单下滑影响纱厂布厂开工有所回落，均低于从前正常水平。

　　4、进口纱下流负荷大幅走弱，但海外最好的越南开工继续下滑，东南亚其实也遭到新疆棉禁令影响，巴基斯坦（水灾），印度开机开工低位持稳，海外需求下滑，库存堆积，开端砍单。

　　5、纯棉纺织中间环节变为累库，进口纱港口库存处于低位。

　　因进口纱下流负荷再度下滑，进口纱港口库存低位上升。国内纺企、织企归纳显性库存继续回落，去库速度放缓。近期国外订单也继续低迷。

　　6、出口内销数据

　　10月份，服装鞋帽、针、纺织品类产品零售额为1155亿元，同比下降7.5％，环比添加7.74％。1-10月累计零售额为10414亿元，同比下降4.4％。

　　2022年9月，我国纺织品服装出口额为280.51亿美元，同比下降3.71％，环比下降9.44％。其间，纺织品（包含纺织纱线、织物及制品）出口额为120.69亿美元，同比下降2.74％，环比下降3.38％；服装（包含服装及穿着附件）出口额为159.82亿美元，同比下降4.43％，环比下降13.54％。

　　2022年1-9月，我国纺织品服装累计出口额为2483.49亿美元，同比添加9.10％，其间纺织品累计出口额为1143.32亿美元，同比添加8.72％；服装累计出口额为1340.17亿美元，同比添加9.43％。

　　7、航运和海外终端零售

　　十月服装零售出售呈现季节性回暖，但服装的通胀逐步打听10年以来高位，由于三季度美国大型零售商仍旧陈述了服装库存过高的问题，在大通胀环境下开端将一部分本钱压力转嫁给顾客，未来估计顾客的实践服装消费会愈加遭到揉捏。9月，美国服装服饰商铺库存/零售比率为2.46，比上月大幅添加，库存/零售比率自1月打破2.00后继续走高。

　　服装行业补库进程和预期产生改动，对外订单将会显着呈现回落，首要纺织国开机均下滑呈现订单青黄不接的状况。Zara的供给商Plummy Fashions董事总经理兼孟加拉国针织品制造商和出口商协会前主席总经理霍格表明，7月的新订单同比下降20％，欧美商场零售商要么推延制品发货，要么推延订单，还有的减少了订单规划。一位美国大客户开端期望将本月的一小批货品推延到 12月。

　　食物、燃料等产品价格的飙升正在改动人们的消费习气，在有限的预算下，顾客只能减少购买服装等非必需产品。而随之而来的库存高企，迫使沃尔玛只能加大扣头力度来整理库存，而这种战略则会导致公司赢利呈现下滑。而消费习气的改动除了遭到高企通胀的影响之外，疫情大盛行后人们逐步“迈出家门”也是重要原因。

　　在疫情迸发初期，由于居家时刻的突然延伸，人们开端遍及囤积产品来打发时刻以及进步日子质量，所以休闲运动服装、电器和其他居家用品也开端遭到欢迎。可是跟着经济日子逐步敞开，顾客的开销重心开端从产品转向服务，本来居家日子必需的产品开端蒙上尘埃，相应库存逐步累积，让还沉浸在“牛鞭效应”中的零售商感到措手不及。海运费因集装箱需求下降和货代离场大幅滑落。

　　三

　　供需平衡表

　　四

　　纯棉替代品价差与赢利

　　棉花涤短现货价差下行，由于下流商场全体不景气，涤纶和粘胶现货均有所下滑，PTA遭到原油和PX的支撑，尽管价格高但涤纶简直没有赢利，PTA跌落较少，或许酝酿着巨大时机，但条件是看到原油价格的跌落。

　　五

　　供需格式，短期跟着新棉逐步上市供给压力加重，警觉USDA十一月大幅下调印度与巴基斯坦产值，但需求现状仍旧在走弱，终端消费刚开端从下滑，会给累库的服装行业带来更大减少订单的动力。

　　供给端：新年度印度棉连续上市不及预期，巴基斯坦在洪水往后也海外产值存在下调危险，美国巴西估计产值变化不会过大。新疆气候适合，增产已成定局。

　　需求端：关于美国、欧盟对新疆棉进口禁令的影响或许仍处于发酵、打听阶段，对我国棉纺织、棉制服装企业而言，“硬仗”才刚刚开端，不论是我国仍是东南亚，在7月份以来北美区域时装品牌也逐步活泼的一起，可是对棉花追溯要求愈加严厉（出口订单简直单单要求溯源），估计实在检测或许会很快开端实行。棉花棉纱、坯布、面料、服装等追溯简直已成为涉棉企业接出口订单的必定选项，外贸公司、欧美采购商等简直100％需求。棉花商场上我们对外棉的热心也显着高于新疆棉。并且跟着外棉前段时刻大幅下挫，进口亏本显着缩小，疆棉价格优势不在，难以大幅反弹。

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