上市首日大涨40%后，怎么看待沪上阿姨(02589.HK)的长时间价值？
5月8日，沪上阿姨正式登陆港交所，开盘后股价大涨逾68%，收涨40.03%，市值打破181亿港元。
在此之前，沪上阿姨亦获超3400倍孖展超购，申购额超940亿港元，带动近期港股茶饮板块齐涨，俨然发明新茶饮赛道又一现象级IPO。
当茶饮职业竞赛加重已成一致，本钱仍积极进场的本质无疑是对沪上阿姨中心竞赛力和长时间价值的认同。也进一步折射出新茶饮逻辑的深层改变：具有轻财物扩张、下沉商场深耕等才能的企业，可以在红海商场中拓荒蓝海空间，这种结构性竞赛力正在重塑职业估值体系。
相同可以预见，沪上阿姨未来有望继续开释增加动能，发明可继续价值。
1、高质量的B端生态，继续滚动生长的飞轮
沪上阿姨的快速开展，离不开其以加盟为要点的事务形式和其背面的高质量生态。
到2024年，沪上阿姨具有门店网络9176间门店，其间有99.7%由加盟商运营，门店掩盖我国悉数四个直辖市以及五个自治区及22个省份的300多个城市。且据灼识咨询，以门店总数计，沪上阿姨在五大现制茶饮店品牌中增加最快。
来历：公司招股书
深化分析可见，其间心逻辑在于沪上阿姨构建了与加盟商共赢的高质量生态体系。
两大要害数据印证这一特质：1）沪上阿姨2024年新增门店48.8%来自现有加盟商复投；2）到2024年，沪上阿姨现有加盟商中30%加盟商运营超越1家门店。
这反映出加盟商复投志愿激烈，其加盟体系运作杰出。
而这背面则得益于其加盟形式完成了低门槛与高报答的平衡，有力推进品牌扩张。
依据灼识咨询，沪上阿姨新店的估量初始出本钱钱均匀约为27.5万元，低于国内中价现制茶饮店职业均匀的35万元，这一优势明显下降加盟门槛，特别对资金有限的出资者极具招引力，为品牌拓宽注入强壮动力。
一起，沪上阿姨经过合理规划店肆空间、进步运营功率等方法下降对大型、高端设备的依靠，供给高性价比设备选项，以减少初始出资，下降后续运营本钱，进步出资报答空间。自2023年末起，沪上阿姨还答应加盟商自采契合规范的设备，这一行动为加盟商供给更多的事务灵敏性。
此外，沪上阿姨在品牌、产品、供应链等方面的优势也为加盟商生态加码。
比方，沪上阿姨已具有较强的品牌知名度，加盟商复投可以凭仗其品牌力快速招引广泛顾客，进步新店的运营成功率。除主品牌外，沪上阿姨经过“轻享版”和“沪咖”（咖啡+茶饮）拓宽产品线和价格带，满意顾客的多元需求，然后为加盟商供给更多的挑选和时机，进步门店的竞赛力和盈余才能。
其间，以“轻享版”为例，轻享版是相对沪上阿姨更具性价比的茶饮品牌，定价更低、店型更小且门店选址上愈加灵敏，更习惯下沉商场，特别是县级市。
这为巨大的县域加盟商供给新的开展或许，使其可以搭上快车，同享下沉商场茶饮消费兴起的盈利。
2024年3月以来，沪上阿姨亦开端向加盟商推行茶瀑布——轻享版2.0晋级品牌概念，以夺目的标志、晋级的店面规划及全新的推行活动快速撬动商场，为加盟商发明真实的收益。到2024年，其轻享版及茶瀑布门店的数目分别为188家及304家，茶瀑布推出9个月后的GMV总额到达7380万元。
在产品方面，沪上阿姨以全球收购体系、全面的产品开发体系等驱动灵敏研制，供给高质量、多元化的产品，然后保证对广泛顾客的招引力及新鲜感，从底子上赋能加盟商的运营。
现在，沪上阿姨的食材收购脚印遍及全球，比方从西班牙收购高质量葡萄汁、从越南收购新鲜百香果以及从南非收购优质西柚等，不只丰厚了产质量料的多样性，还能依据不同区域的食材特征和优势，为产品创新和质量进步供给支撑。
沪上阿姨亦从以传统我国食材烹调的健康菜式中取得创意，探究一起的食材配搭组合，凭仗数字化布局洞悉顾客的喜爱，为产品上市及定价战略供给指引，成功发明一系列口味丰厚及受欢迎的产品。
2022年至2024年，沪上阿姨均推出超越100款新产品，打造杨枝甘露、仙仙玫瑰青提等多款超级爆品。
在供应链赋能下，沪上阿姨则经过中心收购渠道向加盟商供给大部分食材，以保证产质量量的规范化，并将食材本钱紧缩至职业低位，使加盟商可以享遭到较低的食材收购本钱，从而构成“规划扩张-供应链降本-加盟商留存”的闭环。
2、下沉商场浸透加快，深耕“大基数+高增速”赛道
从更宽广的职业视角来看，沪上阿姨的未来增加锚点，亦在于对下沉商场的战略聚集和优势建立。
可以看到，沪上阿姨在下沉商场具有巨大的门店网络，且出现加快浸透态势：近三年下沉商场门店占比稳步进步，2024年到达50.4%；2024年新开设的门店中，更有50.7%坐落下沉商场。
而依据灼识咨询，以GMV计，我国三线及以下城市预期将成为我国现制茶饮店商场中最大且增速最快的细分商场，2023年至2028年的复合年增加率达22.8%。同期，连锁茶饮店占现制茶饮店总数的占比也将从56.1%增至72.0%，继续为头部品牌供给扩张时机。
这意味着沪上阿姨有望共享现制茶饮下沉+连锁两层结构性增加盈利，在下沉商场具有宽广的扩张空间，并可以从中实现更多生长。
来历：公司招股书
一起，现制茶饮职业出现“中心大两端小"的橄榄型格式，沪上阿姨凭仗在中端茶饮商场领导位置，深化卡位这一更具增加潜力的细分商场，赛道优中选优。
近年来，跟着顾客愈加寻求质价比、健康等，定位为“群众消费品”的中价现制茶饮进入快速开展期。依据灼识咨询，按GMV计，2023年我国现制茶饮店的商场规划为2115亿元，其间中价茶饮店的商场份额达51.3%。
并且，这一趋势还在继续演绎，灼识咨询预期未来5年中价现制茶饮店将成为我国现制茶饮店商场以GMV计最大及增加最快的类别，2028年的商场规划到达2809亿元，2023年至2028年的复合年增加率到达20.9%。
来历：公司招股书
反观职业格式，依据灼识咨询，按门店总数计，沪上阿姨在我国下沉商场的中价现制茶饮店品牌中具有强壮商场位置。到2023年，沪上阿姨是掩盖最多我国城市的我国中价现制茶饮店品牌，下沉商场门店整体占比排名第三。
这样的占位无疑标明，沪上阿姨是最有时机共享中价现制茶饮商场盈利的品牌之一。
下沉+连锁+中价的归纳抢先，也一起构成了沪上阿姨尤具潜力、难以仿制的底层增加逻辑。
在此基础上，沪咖一般设于沪上阿姨门店内，拓宽沪上阿姨门店的产品线至现磨咖啡，经过满意多元需求和发生协同效应进步单店想象力。直观从商场规划的视点来看，沪上阿姨门店的生长天花板进一步被翻开。
以GMV计，现磨咖啡商场是我国现制饮品曩昔5年增加最快的新式细分商场，由2018年的366亿元急增至2023年的1721亿元，估计将进一步按19.8%的复合年增加率增加，到2028年到达4242亿元。
轻享版则以“小而美”的特征进一步强化下沉商场浸透力，如前文说到其定价更低、店型更小、选址更灵敏，商场成效快速闪现。这与主品牌构成弥补，使沪上阿姨有望加快抢占县域消费场景，推进门店的深度下沉，稳固在下沉商场的抢先优势。
其也可以使沪上阿姨共享贱价现制茶饮的快速增加盈利。依据灼识咨询，贱价现制茶饮店的商场规划将在2028年达1880亿元，2023年至2028年的复合年增加率将达20.2%，也是一个规划较大、增速较快的商场。
可见这两大品牌将叠加带来更充分的开展动能，支撑沪上阿姨的可继续开展。
3、结语
纵观来看，新茶饮的叙事从未如此充溢辩证性，一边是竞赛加重的焦虑，一边是结构性增加的时机。竞赛已从门店数量比拼晋级为生态协同、精细化运营的复合战役，下沉商场更是未来相关品牌增加的必争之地。
沪上阿姨正在用体系性才能进步本身竞赛力，转化必定确定性，锚定其间的结构性增加时机。
比方，这种加盟商信赖和共赢的形式，让其在下沉商场的拓宽中既能坚持攻城略地的速度，又能操控运营质量，守住长时间主义的底线。其在下沉商场中的布局优势也将跟着商场趋势的演从而继续闪现。
这也是沪上阿姨可以遭到本钱追捧、继续发明价值的底子逻辑。
本文源自：格隆汇
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